市场连线

如何进入最先进及稳定的CME集团电子交易平台

简介/目标
 

本模组旨在说明如何进入最先进及稳定的 CME 集团电子衍生性产品交易平台,其中包含全球性的绵密交易网络及集线传输服务器分布、另亦介绍 CME 集团内之场外衍生性产品交易平台。
 
I. 了解 CME 集团全球衍品电子交易平台

A. 简介 CME Globex 电子交易平台
 
CME Globex 平台是首个全球期货与期权电子交易系统,并且现在依然是同类系统中最快的。该系统通过其先进功能、高可靠性与全球连接已成为当今最主要的衍生品交易市场。
CME Globex 为您带来任何交易所可提供的范围最为广泛的期货与期权产品,并且事实上可 24 小时在全球任何地点进行交易。
CME 集团电子市场是世界上最具流动性的市场之一,它使得客户得以从范围广泛而具备数以千计不同到期时间与价格间距的产品中选择适合交易的契约。在CME、CBOT,NYMEX 与 COMEX 交易期货与期权的客户,现在除了拥有单一的连接点,还能享受合理化的发展成果:单一的客户服务来源以及更高效地获取实时市场数据。
 
在 CME Globex 平台交易的关键效益:
i. 性能与速度 - CME Globex 每月能处理超过 60 亿宗委托,其预计平均响应时间为 5 至 7 毫秒。
ii. 多元化、创新的产品 - CME Globex 平台提供范围广泛的期货与期权,可能的到期时间与差价数以千计,产品包括利率、外汇、农产品、能源、金属、天气,房地产与环保商品等。
iii. 全球接入 - 借助全球布局与国际交易枢纽设施(Hubs),CME Globex 提供全球 24 小时交易。而通过我们与其他
交易所的合作关系,CME Globex 提供与拉美、亚洲与中东的发展中市场的连线。

B. CME 集团连线方式介绍
 

i. 连接 CME Globex - 直接连接CME 集团提供各种全球连接选择来适应您的业务需求。
我们的连接选项使得交易灵活、成本低,快速而高效。
ii. 客户管理选项:
CME 主机代管服务(Co-location) – CME 集团的主机代管服务能为在 CME Globex 平台上进行交易的所有产品
提供尽可能最低延迟的连接,这是因为客户的设备处于与 CME 集团交易撮合引擎同一数据中心内的专属空间之内。期货经纪公司本身就能签署机房共置服务,从而拓展其业务组合来满足高频率交易及对延迟敏感客户的需求。
 
CME 主机代管提供代管主机 (hosting)、连接与支持服务。CME 集团数据中心位于伊利诺斯州奥罗拉,面积超过 428,000 平方英尺,采用来自两家各自独立的发电厂通过我们所有并自行运行的变电站的两组 138,000 伏特传输品质的电源供应器。该变电站能提供最高 9200 万瓦的冗余功率(总功率为 1.84 亿瓦)。本项服务已自2012 年 1 月 29 日启用。
 
CME 机房共置服务项下的主机托管主要服务包括:
a. 承租空间: 在机房共置设施之内采用专属机柜或机架环境放置客户设备
b. 电力: 每一租赁机柜空间提供双层最大动力载荷:8.5千瓦或 17 千瓦。交流电可提供一系列的电源插排配置
c. 数据中心环境: 提供专业、受控制的环境用于放置客户的交易基础设施,并由约定好的服务等级协议加以支持。
 
iii. CME Globex 交易枢纽设施 – 连接位于阿姆斯特丹、吉隆波、伦敦、墨西哥城、米兰、巴黎、新加坡、圣保罗
与首尔的冗余数据中心 (redundant data center)。
iv. CME EConnect – 客户管理的 1 Gbps 直连解决方案,从纽约及新泽西的 CME 集团当地地点接入 CME Globex
光纤网络。
v. 间接连接 – 客可以通过您的经纪商、期货商 (FCM),清算公司,数据 中心或设施提供商接入 CME Globex 。
 
C. CME 集团电子平台交易界面
 

i. iLink – iLink 是提供直接连接 CME Globex 所有市场并支持平台现有全部交易增强功能的委托路径选择界面。基于行业标准的 FIX 4X 协议,它完全支持客制化的交易系统。
ii. 市场数据平台 – 市场数据平台双馈线多路传送市场数据传播系统,使得客户得以将 CME 集团市场数据直接与其交易程序集成,它提供出色的可扩展性,无论有无中间设备均能高效传送市场数据信息,基于 FIX/FAST 报文格式。

D. CME 集团 – 一般 Globex 委托单类型

i. 限价委托 (Limit orders)
限价委托使得买方得以确定支付的最高价格及卖方接受的最低价格(限价)。限价委托在成交、撤销或有效期限到期之前一直有效。
 
ii. 保护市价委托 (Market with Protection orders)CME 集团的市价委托采用“保护市价”方法。传统市价委托会使得客户的委托单面临在极端价位成交的风险,而保护市价委托与其不同,将在预先确定的价格范围(保护范围)执行委托。保护范围通常是当前最佳的买入价或卖出价加减该产品“不可取消范围”(nonreviewablerange) 的 50%。若该委托尚有部分在保护范围内无法得到成交,则未成交的数量则转为受到保护范围限制价格的限价委托而依然有效。
 
iii. 限价停损委托 (Stop Limit)当触发价格在市场上交易时,将触发一个未成交的限价停损委托。该委托则变为一个带有客户特定限价的限价委托。该委托将以触发价与限价之间的任意价格水平得到撮合成交。若该委托未能完全成交,则未成交数量转为限价委托形式在市场上依然有效。限价停损买入委托的触发价格必须高于该权证最新成交价。限价停损卖出委托的触发价格必须低于该权证的最新成交价。
 
iv. 保护停损委托 (Stop with Protection)
保护停损委托是一种限价停损委托,其限价基于以下因素计算而得:
• 触发价格
• 保护范围
保护范围通常为触发价格加减该产品“不可取消范围”的50%。保护停损买入委托的限价通过将保护范围与触发价格相加计算而得。同样地,保护停损卖出委托的限价通过将触发价格减去保护范围计算而得。一旦计算出委托的限价,那么它在各方面都变成一份限价停损委托。
 
v. 最低数量委托 (Minimum Quantity)
最低数量委托是只有当该委托的某一最低数量能立即得到成交时才予以履行的委托。若最低数量无法立即得到成交,则整个委托予以撤销。
 
vi. 隐藏数量委托(“冰山”) (Hidden Quantity,“Iceberg”)
隐藏数量委托— 也被称为“MaxShow”或“冰山”—在市场上仅显示委托的一部分。当所显示的数量得到成交时,未成交数量的另一部分等于原先显示数量的委托手数才会显示。
 
vii. 委托时效限定委托 (Orders duration qualifiers orders)
委托时效限定使得您可以标明委托在多长时间内有效–例如,若它在所申报的交易时段结束之前未被履行,则它在下一个交易时段是否依然有效。所递交的未注明委托时效限定的委托,若没有履行,则在同一交易时段结束时予以撤销;若它是在两个交易时段之间收到的,则在下一交易时段结束时予以撤销。
就委托类型而言,并非全部的委托时效限定都向 CME集团的所有产品提供以下委托形态便不适用:
a. 当日委托 (Day orders): 仅在该交易日中买入或卖出合约的委托。在某一交易日所下但未能履行的当日委托不得结转到下一交易日。未履行的当日委托在该日结束时予以撤销。
b. 除非撤销否则一直有效委托 (Good ’Til Canceled,GTC): 除非得到履行,被撤销或合约到期,否则GTC 委托将一直有效。
c. 指定日前有效委托 (Good ’Til Date, GTD): 除非得到履行,被撤销或合约到期,GTD 委托在特定日期结束之前一直有效。
d. 即时成交剩余撤销委托 (Fill and Kill, FAK): FAK 委托以某一特定价格(或更好价格)即时全部或部分成交。任何剩余数量均予以撤销。
e. 成交或撤销委托 (Fill or Kill, FOK): FOK 委托若未能以某一特定价格(或更好价格)成交特定的最低数量,则予以撤销。
更多详情请参阅 Globex 参考指南:
http://www.cmegroup.com/globexreferenceguide

E. Globex 交易时段概述
 

i. 电子交易时段
几乎所有 CME 集团的产品在交易日中的某一时点都在进行电子交易,但特定的时间表依产品不同而不同。
注意:特别假日交易时间,请参见 www.cmegroup.com/holiday。在 www.cmegroup.com/trading_hours上可以查到 CME Globex 交易产品的当前清单以及特定的可用性。
 
ii. 交易时段与状态
CME Globex 平台的交易一般为美国中部时间 (CentralTime) 1 的星期天晚上至星期五傍晚。确切的交易时间依据产品而不同。 CME Globex 的交易时段在下午或晚上开始,并标志着下一交易日的开始(例如,在星期天晚上交易时段输入的委托,日期标注为下个星期一并在下个星期一清算)。
 
iii. 市场状态
大多数 CME Globex 市场在五个日常委托输入状态中循环。在每一交易时段,所有期货合约在这些预先界定的状态中转变:
a. 市场启动/开市前议价期 (Market Enabled/Pre-Opening) :
在交易日段开市前预先确定的一段时间,客户可以输入、修改及撤销下一交易日的委托,不成交任何交易。
b. 开市前议价期/不可撤销 (Pre-Opening/No-Cancel):
在交易日段开市前预先确定的一段时间,交易者只能输入下一交易日的委托,但不能撤销、履行或修改委托,不成交任何交易。
c. 连续交易 (Continuous Trading): 根据产品的交易时间,实时发送并撮合委托的时段。
d. 监督干预 (Surveillance Intervention): 当 CMEGlobex发布某一组产品在该特定交易日已经结束的通知时所开始的时段。在这段时间内,只能撤销委托。
e. 收盘后/开市前 (Post Close/Pre Open, PCP): 这一市场状态仅允许 GTC/ GTD 委托的下单、修改与撤销。非 GTC/ GTD 委托不得进行撮合及采取任何行动。这仅为谷物市场提供,时间为美国中部时间(CT)13:15 - 13:30 及 14:30 与 16:00。
f. 维护时段 (Maintenance Period): CME Globex 平台从星期一至星期四收市进行定期计划维护的时段。
下表给出了根据 CME Globex 预定状态可进行委托输入、修改或撤销的情况:

F. CME Globex 相关风险控管工具

我们提供四种设计用来保护 CME Globex 平台客户与清算公司的风险管理工具。
 
i. Firmsoft
FirmSoft 是一种免费、基于浏览器界面的委托管理工具,可通过多个公司用户名实时查询运行及成交的委托。FirmSoft 在系统故障时可提供重要的替代途径来访问运行中的与成交的委托。FirmSoft 提供查看与撤销所有 CME Globex 委托的能力。
用户能够查看:
• 委托信息,包括状态
• 成交信息,包括部分成交
• 交易历史
• 详情,包括时间戳与撤销替换历史
用户还能撤销 FirmSoft 允许撤销的个别委托、一组委托或所有运行中的委托。CME 清算所允许 FirmSoft 用户进行访问。更多信息,请参见:http://www.cmegroup.com/firmsoft.
 
ii. Drop Copy
Drop Copy 服务使得客户在iLink委托输入系统时段传送CME Globex 成交情形行报告与认可信息时,得以收取其实时副本。Drop Copy 聚合iLink信息,使得客户可将仓位加总并监控有关时段内的委托,该等时段经批准由一家或多家清算公司予以担保。每一拖放复制组别月费为 500 美元。
功能:
a. 监控委托与活动的能力
b. 委托履行加总及拒绝信息
 
iii. 断开连接时撤销 (COD)
断开连接时撤销 (COD) 监控iLink系统中iLink用户与 CMEGlobex 平台之间非故意的掉线。如发现出现掉线,COD
会为该掉线的注册iLink用户撤销所有未成交的期货与期权委托。但这并不包括 GTC(除非撤销否则一直有效)与 GTD(指定日前有效)委托。重新输入已被 COD 撤销的所有委托是用户的责任。COD 服务不收费。
功能:
• 默认不参加,基于订阅加入
• 免费服务
 
iv. CME Globex 信用控制 (GC2)
CME Globex 信用控制(GC2) 提供履行前风险控制并允许清算公司风险管理者对所有 CME Globex 客户设定实时信用限制。清算公司风险管理者能够确定交易限制,还能在限制被突破时选择采取实时行动。 GC2 旨在补充现有的清算公司风险系统以及前端风险工具。对所有Globex 履约交易所而言,采用将参考保证金率乘以最高日仓位的合约规模以及未成交委托来计算信用价值。
仅提供清算会员使用 GC2 功能。正如 CME 集团强制信用控管政策(规则949 )所规定,清算会员必须对其每一于
CME Globex 执行交易的公司采用 GC2 信用控制功能。
 
G. 独立软件供应商及交易平台的作用

CME Globex 平台采用开放式架构设计,可容纳范围广泛的交易与市场数据介面接口。独立软件供应商(ISV)的主要作用是向交易公司提供一个支持iLink委托路径选择与基本期货交易功能的平台。若您需要一个前端交易系统,您可以:
• 开发自己的交易系统,但必须通过 CME 集团的认证。CME 集团可为这些系统提供测试环境,以便各家公司达到系统认证要求
• 从独立软件供应商(ISV)处获得一个交易系统许可
• 使用经纪商、数据中心、专属交易集团,交易设施或清算公司所提供的程序独立软件供应商(ISV)清单请参见:http://www.cmegroup.com/globex/trading-cme-groupproducts/trading-applications/.
 
II. CME 场外交易清算及 ClearPort 平台
 
A. 透过 CME ClearPort 进行场外交易之清算作业经纪商、交易者和资产经理能够在交易所之外自行交易和议价,并通过 CME ClearPort 递交交易记录,从而依然能够使用 CME 清算所的 ClearPort 以进行清算作业。
CME ClearPort 为经纪商、交易者和资产经理提供一个交易申报介面,使之可以在此发布交易、计算信用并予以批准,进行交易再通过 CME ClearPort 进行清算。
• 交易者能够查看其交易
• 语音经纪、交易者(当设置为单边递交)与资产经理能够通过 CME ClearPort 递交交易咨询并进行实时清算当语音经纪代表账户所有人递交交易时,交易细节即被输入CME ClearPort 。一旦交易被递交,账户所有人会通过电子
邮件收到通知。
交易在准确性检查后予以清算。若存在信息不一致,则交易将被拒绝,而拒绝理由将在“交易记事簿”(TradeBlotter)上予以显示。
 
B. 通过 CME ClearPort 进行清算的注册

交易商通过 CME ClearPort 进行清算的准备工作十分便利。交易商在通过交易所清算会员开立清算账户后,仅需填
写在线注册表格即可。而批准后,账户持有者将立即能够对所有场外交易在 CME 清算所进行清算。以下是按先后顺序的各步骤概述:
• 开立一个清算账户 – 联系交易所清算会员并与其建立场外交易清算关系
• 在线注册 – http://www.cmegroup.com/clearport/registration.html
• 获取您的用户名&密码 – 用户名和密码只能通过电话联系CME ClearPort运营部(电话:+1- 212 299 2670;1-800-438-8616 (美国受话方付费号码); 0800-89013(伦敦受话方付费号码))或发送电子邮件至 custcare@cmegroup.com 而获得。除非请求索取,否则不会发送此信息。
• 设置风险账户价值( Risk Account Value, RAV) – 在收到你的用户名与密码之后,联系您清算会员公司的清算或风险事务员工,并要求将您的清算账户添加到 RAV(风险账户价值)经理处。您应告知您的清算公司哪些场外交易经纪商(如有)可被允许代表您输入交易。之后,您就将被允许在您想进行清算的任何市场进行清算。
 
有关 CME ClearPort 的更多信息– 请参见:http://www.cmegroup.com/clearing/files/CME_ClearPort_Brochure.pdf

C. CME ClearPort 应用程序接口
CME ClearPort 为场外交易市场参与者提供了向 CME 清算递交非交易所交易的一种途径。CME ClearPort 应用程序接口( Application Programming Interface, API)提供了一套健全的功能设置,使得客户能够通过其自有专属交易软件向 CME ClearPort 递交交易。注意‐管辖通过 ClearPort 应用程序接口所递交交易的规则、限制与批准,与管辖接受或拒绝通过基于网页的ClearPort® 清算用户介面(User Interface, UI)手工输入交易者完全相同。
 
CME ClearPort 应用程序接口有以下特点:
• FIXML - 兼容请求/响应信息传送(具备某些定制标签)
• 多种连接选项:: MQ 系列或安全超文本传输协议(Secure HTTP)
• 支持经纪商、资产经理和活跃交易者公司
• 支持各种类型平台(多经纪商、无经纪商,掉期交易设施(SEF))
• 单一交易指令或多边交易资讯申报
• 对已确认价差类别提供单边定价支持
• 支持多对多分配的交易资讯申报
• 单边交易委托单的撮合能力
• 与产品相关的参考数据请求(产品与合约层面数据)
• 交易个体的相关参考数据请求(账户、公司与用户关系)
• 支持各种资产类别范围广泛的衍生品(能源、金属、农产品、利率,信用违约掉期和外汇)并横跨众多 CME 集团产品的交易所(NYMEX、COMEX、DME、CME、CBOT,GreenX 与 CME 欧洲)
  
有关 CME ClearPort 应用程序接口的更多信息 – 您可参见:http://www.cmegroup.com/clearing/clearport/clearport-api.html
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